财联社12月3日讯（裁剪 杨斌）在取消刊行潮缓解后，11月城投债融资络续回暖，刊行边界环比增长29%。部分中低评级城投债的刊行利率曾经较高，11月新发城投债的票息最高达6.6%。新一轮化债开启后，城投债务“化存控增”的主基调不变，城投债净融资展望依旧残障。

在10月城投债净融资转正后，11月进一步回暖。财联社据企业预警通统计，11月，城投公司刊行债券5904.17亿元，环比增长29%。11月城投债到期偿还的边界也有所上涨，净融资479.64亿元，环比小幅增长4.63%。本年8月、9月，城投债净融资一度转负，折柳为-493.33亿和-1811.84亿元。

图：城投债月度刊行与偿还边界

（贵府起头：企业预警通，财联社整理）

有资深固收分析师合计，11月以来债市逐渐舒适，收益率重归下行，信用债取消刊行的情况减少，对城投债刊行收复有所匡助。

不外，本年以来城投债融资萎缩的全体趋势莫得改换。2023年全年城投债刊行6.85万亿元，竣事净融资1.33万亿元。而本年1到11月，城投债累计刊行5.81万亿元，同比下降9.64%；竣事净融资额仅-75.06亿元，呈断崖式下落。

浙商证券固收分析师杜渐指出，重心省份城投债净融资下滑情况权贵下滑，且自9月底以来，重心省份城投债有资金加快流出趋势，原因或与财政加力化债关连。

10月下旬，奉陪信用债取消刊行激增，城投债的刊行利率也一度飙升，曾出现接近7%的票息。11月，依旧有当先6%的高息城投债出现。11月18日，AA评级主体城投遵义交旅投资(集团)有限公司刊行的10年期私募债“24遵旅04”票面利率达6.6%。

图：11月票息当先5%的新发城投债

（贵府起头：Wind数据，财联社整理）

中信证券FICC首席明明指出，11月以来，不同品级主体发债利率分化，AA(2)及以上品级的主体刊行利率旯旮下行，AA-与A+品级主体刊行利率则仍保抓增长态势。关于城投债，在9月以来风险溢价订价增强与流动性担忧加多的配景下，中下品级城投二级阛阓估值利率有所上行，传导至一级刊行利率，抬升融资资本。

11月8日，东谈主大常委瓦解过了翌日三至五年10万亿元的场所债务化解决议，用低息、永久的突出再融资专项债、突出新增专项债置换城投包袱的隐性债务。

上述分析师合计，化债计谋加码意味着城投债“化存控增”的主基调不变。不仅仅隐性债务的化解，城投新增假想性债务曾经给与限，城投债净供给量松开的趋势莫得变化。

企业预警通数据表示，12月还有5000多亿元城投债行将到期。2025年，待偿还的城投债边界为3.98万亿元。

杜渐在2025年城投债投资策略中指出，辩论到城投刊行端的审核仍未有较着改善，展望2025年城投债刊行保管紧均衡，同期跟着化债资金到位，城投债濒临提前偿还，全年净融资展望仍旧残障。