当年，印度股市不休高潮，尼廷和尼基尔·卡马斯冲破重重破损，快速创办了Zerodha。如今，扼制投契的新国法出台，公司发展速率因此受限。

原文标题：《打造印度最大扣头经纪公司的亿万富豪昆季濒临试验教训》

2010年，尼廷和尼基尔·卡马斯昆季创办了股票投资者在线扣头平台Zerodha，这一称呼由意为“零”的“zero”和梵语心仪为“破损”的“rodha”组合而成。彼时印度经纪业收费奋斗，订价尺度空乏，亟待变革。Zerodha提供了一个透明而价钱便宜的替代决策，激勉颤动：散户无需交纳手续费，交游东谈主只需交纳少许用度。

这一颠覆性的收费形状劝诱了无数客户。

01

畴昔十年，印度股票投资飞腾日益慷慨，这家总部位于班加罗尔的公司以惊东谈主的速率乘势增长，每年都创下创记录的收入和净利润。

放弃3月31日的一年中，Zerodha净利润为550亿卢比（6.54亿好意思元），营收为997亿卢比，其中包括公司自有账户投资的账面收益（均为临时数据）。Zerodha的营收是强敌Groww的三倍多，但Groww领有1230万活跃客户，令领有800万客户的Zerodha小巫见大巫。

除了强烈的竞争，Zerodha刻下还必须打法股市监管机构印度证券交游委员会（SEBI）从11月起推出的一系列旨在扼制投契和保护投资者的新国法。更严格的监管迫使Zerodha重塑其生意形状，到来岁其收入可能会缩减一半。这对总财富为84亿好意思元的昆季承认，他们生意的黄金时分可能已过程去了。

“接下来的六个月将会非常毒手，”讲求运营业务和监督政策实施的45年头席实施官尼廷说（38岁的尼基尔则是首席财务官，也参与新名堂）。“畴昔四年，公司完了了惊东谈主的发展，但这种发展是受投契交游鼓动的。”8月，尼廷在公司位于班加罗尔郊区的朴实无华的总部接纳采访时说。公司2024财年60%以上的收入来自衍生品交游，尽管新规则给公司带来了挑战，但尼廷喜悦，这些规则很有必要。

笔据总部位于华盛顿特区的期货行业协会8月的一份文书，就交游量而言，印度是全球最大的期货和期权商场，2024年第二季度，其两个主要衍生品交游所国度证券交游所和BSE（原孟买证券交游所）交游了近370亿份股票指数期权，比客岁同期翻了一番。

SEBI发布新法则设施的方针是给波动较大的股票衍生品商场降温。比年来，该商场的个东谈主交游东谈主数呈指数级增长。SEBI 在9月份的一份文书中称，在放弃3月份的三年里，这一群体的东谈主数真的翻了一番，达到960万，其中90%的东谈主同期累计损失近1810亿卢比。文书称，好多东谈主不到30岁，年收入不到50万卢比。

多项拟议设施（如增多合约价值限度、在合约到期日引入零碎保证金、加大抓仓量监控频次）将增多来源用度成本，减少交游契机，从而提高准入壁垒。雪上加霜的是，为了扼制过度交游，SEBI还在10月份来源不容证券交游所向Zerodha等交游量开阔的经纪商提供回扣。

并非通盘东谈主都认为这些变化会导致商场活跃度抓续下降，因为交游东谈主最终会稳当新常态。总部位于孟买的HDFC证券散户盘考附近迪帕克·贾萨尼（Deepak Jasani）示意：“我认为扣头经纪商的交游量会在几个月内受到良晌影响，但很快就会还原，除非商场下落或横盘整理。”

分析师示意，由于Zerodha依赖期货和期权交游费，SEBI出台新规它可能会首当其冲，但它有智商打法这一挑战。总部位于孟买的Motilal Oswal Wealth Management经纪和分销董事总司理兼首席实施官阿贾伊·梅农（Ajay Menon）示意：“他们利润率很高，因此领有足够的缓冲余步。他们还有一家资产处分公司和一家共同基金，”他指出，“他们不错决定交叉销售额……决定对哪项职业收费……他们不错进行好多业务改换。”

02

卡马斯昆季还是在为改日作念野心了。

Zerodha的大部分客户（约70%）是散户，他们只购买股票和共同基金，不进行期货和期权交游，因此无需支付手续费。其余客户是期货和期权交游东谈主，每笔期权交游需支付20卢比的固定用度，每笔期货交游需支付20卢比或0.03%的固定用度（以较低用度为准）。

“咱们需要思目标通过非付费客户盈利。”尼廷说。

尼廷还承认：“咱们的业务一来源即是为了直快活跃交游东谈主和投契者的需求，但刻下咱们太过依赖衍生品交游了。”

咱们的业务一来源即是为了直快活跃交游东谈主和投契者的需求，但刻下咱们太过依赖衍生品交游了。

昆季俩的改日政策多管皆下，包括设备不以衍生品为要点的产物（举例保证金交游融资），并选择多元化政策，开拓金融职业界限，即发展Zerodha的其他业务。这些业务中包括风险投资基金Rainmatter Capital，该基金自2016年以来已向150多家专注于金融科技、所在、健康和内容创作的初创公司投资了约68亿卢比。这些初创公司包括使用东谈主工智能匡助筛查非传染性疾病的AI Health Highway，以及有机奶牛衍生初创公司Akshayakalpa。

另一棵潜在的钱树子是Zerodha Fund House，该公司提供追踪指数、股票和黄金ETF的共同基金产物。它处分着300亿卢比的资产，是Zerodha与总部位于班加罗尔的smallcase的合伙企业。smallcase是一家由Rainmatter Capital援助的金融科技初创公司。其他分支机构包括Zerodha Capital（提供证券贷款，放弃3月份账面限度为30亿卢比），以及Ditto Insurance（Zerodha和金融新闻公司Finshots协作运营，通过在线平台提供健康和东谈主寿保障）。

尼廷拒却清晰这些企业的财务细节。“它们刻下对全体财务情状的影响一丁点儿，”他说，“但它们可能会在改日五到十年内成长为颇具限度的企业。”

与此同期，Zerodha的主要竞争敌手似乎站稳了脚跟。总部位于班加罗尔的Groww示意，其客户中只须15%从事期货和期权交游，因此公司受新规则的影响较小，况兼弃取实质寄托股票的客户还是支付了用度。非上市公司Groww设立于2016年，它对准千禧一代和小城市的潜在客户，不向客户收取开户费或账户选藏费，从而速即蕴蓄了客户。Zerodha正在反击：自8月起奉命200卢比的开户费，并通过提供腹地说话内容来劝诱二三线城市的客户。

印度第三大扣头经纪商Angel One揣测，SEBI的举措将导致期货和期权交游量下降20%至22%，其总净收入也会减少13%至14%。从11月起，这家总部位于孟买的上市公司将对进行股票交割的客户收取最高20卢比的用度，而此前这个名堂是不收费的。本年第三季度，该公司推出了个东谈主贷款和如期入款业务，还特意销售保障产物。Angel One的首创东谈主兼董事长迪内希·塔卡尔（Dinesh Thakkar）在电子邮件中示意，天然据瞻望交游量会下降，但这“不及为惧”，好多客户可能会转向其他业务板块，比如现款商场。他还示意，从永远来看，“纠正会带来商场信任晋升，劝诱更多投资者，鼓动可抓续增长”。

03

卡马斯昆季俩每天都会聊天，未必还会悉数度假。

他们降生在一个中产阶层家庭，在班加罗尔一所租来的屋子里长大，昆季俩曾同住一室。他们的父亲是国营的卡纳拉银行（Canara Bank）的别称司理，母亲是一位维纳琴（一种传统的印度弦乐器）本分。尼廷17岁时看到邻居们倒腾股票，这是他第一次战役投资。2001年，他以每月4% - 5%的利率借了25,000卢比，然后全身进入商场。“我在两三天内就把钱全赔光了，”他说，“交游让东谈主上瘾。”没过多久，他从班加罗尔理工学院（Bangalore Institute of Technology）工程专科一年事辍学，入职一家招呼中心，为他这个新嗜好挣钱。

尼基尔上完十年事就辍学了。2003年，年仅17岁的他入职一家招呼中心，向英国客户倾销不测亏损保障。“我辍学还是够早了，但他以致比我还早，”尼廷玩笑谈。

2006年，昆季俩创立了卡马斯集中公司（Kamath Associates），为家东谈主和一又友处分资金。与此同期，尼廷在班加罗尔开设了现已倒闭的股票经纪商信实金融（Reliance Money）的一家加盟店，信实金融曾是前亿万富豪阿尼尔·安巴尼（Anil Ambani）金融处业绩务的一部分。尼基尔其时也计昭着一家经纪加盟店，名为Way2Wealth Brokers，它由已故咖啡富翁V.G.希德哈沙（V.G. Siddhartha）创立，如今包摄金融职业巨头Shriram Group。

2010年，昆季俩准备专注自己长处，配置一番业绩。凭借多年的阅历，他们深知散户试图通过老牌的全标的职业经纪公司进入商场时所濒临的痛点，力争在他们新的线上业务中放弃这些痛点。举个例子，除了尽量压低交游用度外，Zerodha还卓绝防护事预知告花费者通盘交游用度。

2016年，印度政府允许民众使用其唯孤单份识笔名码开设线上经纪账户，让这家一来源只须昆季二东谈主的公司发展壮大到领有1200名职工的限度。跟着新冠疫情暴发，费力办公的无邪性使得更多东谈主来源涉足股票投资界限。据印度政府盘考机构印度品牌资产基金会（India Brand Equity Foundation）称，自2020年以来，印度新增了1亿投资者，达到历史新高。自2020年3月以来，印度股市的牛市行情使得印度股市基准指数孟买证券交游所明锐指数（BSE Sensex）真的增长了两倍。

Zerodha乘势而上，真的全资领有该公司（尼廷和尼基尔大概按照六 四分抓股）的昆季俩也发财致富了。2020年，他们凭借共同领有的15.5亿好意思元财富踏进印度富豪行列，2023年，他们以个东谈主身份登上了全球亿万富豪榜。天然昆季俩都不是爱“炫富”之东谈主，财富也确照实实给他们带来了刚正。“我确凿享受的是财富带来的目田，咱们不错援助初创企业和（非渔利）界限，”尼廷示意。不外，他照实有一辆梅赛德斯疾驰S级轿车，这是他细君和弟弟送给他的礼物。

尼基尔曾在办公室住了约莫五年，他把沙发改成床，还装置了淋浴环节。算作印度最年青的亿万富豪，他行事也更为随心。“我不是圣东谈主……我可能莫得法拉利，但我照实有一辆疾驰和一辆良马，”他在8月份于班加罗尔豪华的翠鸟大厦（Kingfisher Towers）他租住的公寓里接纳单独采访时说，“我照实很享受这一切，我不思装出一副不享受的神志。”昆季俩通过Zerodha的Rainmatter基金会回馈社会，这是一家非渔利组织，领有100亿卢比资金，可用于所在举止和环境保护。

班师也并不是毫无代价。客岁12月他们的父亲一刹离世，尼廷也在本年1月中风，天然他是个健身嗜好者，时常拍浮、骑自行车和跑步。“我知谈问题出在哪，”他说，“我两三个星期没怎么寝息……我情谊激动，没喝够水，况兼其时还在为Hyrox（一项室内健身举止）进行考试。”

他刻下基本还是康复，但他示意此次经历给了他一个训导：“我认为你无法掌控糊口中的任何事情，你无法掌控效果，你确凿能掌控的只须进入，”尼廷指出，“活到老，学到老。”

印度优先

尼廷（左）和尼基尔·卡马斯。图片来源：COURTESY OF ZERODHA

天然Zerodha是他们的主业，但卡马斯昆季在私募商场亦然活跃的投资者，他们通过尼基尔处分的NK Squared风险投资公司援助了一系列公司，该公司秉抓印度优先的理念。它已向多家初创企业投资了近63亿卢比（7500万好意思元），其中包括电动两轮车制造商Ather Energy和本性咖啡烘焙商Subko等。“咱们需要有更多的印度老本援助印度品牌……如若咱们的初创企业都被异邦东谈主掌控，这会给印度的地缘政事带来不利影响，”弟弟尼基尔说。

此外，这家设立于2019年的私募投资机构还入股了一些上市企业，包括游戏平台Nazara Technologies和烈酒公司Radico Khaitan。尼基尔照旧资产处分公司True Beacon的集中首创东谈主之一，该公司的其他集中首创东谈主包括制造业企业家阿比吉特·派（Abhijeet Pai）和前私东谈主银大家理查德·帕特尔（Richard Pattle）。放弃9月30日，该公司处分的资产限度达166亿卢比。2021年，他再次与派协作设立了一家风险投资公司——Gruhas，已向四个界限（房地产科技、动力、花费品和养老）的45家初创企业进入了逾20亿卢比。

为了匡助初入茅屋的企业家，尼基尔在2023年推出了WTFund，每年向40家由25岁及以下有远见卓见的东谈主计较的公司各提供200万卢比的非股权赠款。首批获赠企业于9月公布，其中包括一家分娩缓解经期难过的草本基药物的公司。“在我意识的东谈主里，尼基尔领有最出色的投资和交游妙技。”哥哥尼廷说。

尼基尔说，二十年来他从未旷工过一天，“除了我二十几岁时作念过一次手术，那几天没上班。即便那时，我还在病房里放了一台电脑呢。”

本文译自：

https://www.forbes.com/sites/anuraghunathan/2024/11/07/two-billionaire-brothers-zerodha-kamath-built-indias-largest-discount-brokerage-now-face-reality-check-nithin-kamath-nikhil/