文｜罗曾

汤臣倍健，当作中国膳食养分补充剂（以下简称“VDS”）行业的领军企业，其一坐沿途都牵动着阛阓的敏锐神经。但是，近期发布的2024年三季报，汤臣倍健却出现了营收和净利双降的痛楚方位，公司似乎正濒临前所未有的功绩压力。

从单季度数据来看，汤臣倍健的营收还是研究四个季度出现负增长，尤其是第三季度，更是堕入了吃亏逆境。主打品牌卵白粉和健力多收入大幅下滑，多元化发展的新品牌和业务也未能有用拉动合座功绩增长。与此同期，线上渠谈未能实时“踩中”行业的要领，线下渠谈也濒临严峻挑战。

也曾的行业“执牛耳者”，究竟奈何了？

单季再度吃亏，功绩抓续承压

从过往三季报来看，在2023年之前，汤臣倍健的功绩一直保抓着双位数增长的庄重发展态势。但是，直至2023年第四季度，公司营收运转出现下滑趋势，进入2024年，这一趋势并未取得扭转，反而进一步加重。

最新财报表露，2024年前三季度，汤臣倍健营收为57.34亿元，较前年同期下落了26.33%；归母净利润为8.69亿元，同比下滑更是跳动五成，达到54.31%。这是汤臣倍健多年来初度出现营收和净利润双降的情况，功绩承压的态势了然于目。

从单季度数据来看，汤臣倍健的营收还是研究四个季度出现负增长。尤其是本年第三季度，除营收同比下落48.76%外，公司归母净利润、扣非净利润也永别下落了106.3%、107.02%，回去母净利润和扣非净利润均转为负值，吃亏超2000万元，至此，时隔两个季度，汤臣倍健单季再次堕入吃亏逆境。

功绩不尽东谈倡导背后，汤臣倍健坦言：“筹谋诊治对公司功绩带来较大的压力和影响。”

据了解，本年，在铺张环境抓续发生变化，行业竞争加重的布景下，汤臣倍健以教诲筹谋质地为中枢预备，聚焦中枢品牌、中枢渠谈、中枢品类，主动诊治部分品牌运营策略和资源投放；第三季度，公司推动两大中枢居品迭代升级的进程慢于原斟酌。

主打品牌失速，多元能源不足

汤臣倍健上述提到的两大中枢居品，即卵白粉和健力多。

前者属于汤臣倍健的主打品牌“汤臣倍健”，一直以来都是公司收入的主要起原。但是，在2024年前三季度，该品牌收尾收入31.94亿元，同比下落29.20%。

后者为汤臣倍健旗下骨骼养分保健品品牌“健力多”，该品牌2024年前三季度收尾收入6.98亿元，同比亦下落29.90%。

事实上，频年来，阛阓变迁、竞争加重，汤臣倍健居品竞争力碰到了不小挑战。因此，公司也正尝试通过多元化发展来拓展阛阓。

其中，面向OTC制药限度和功能食物限度，公司推出了多个子品牌和新业务，试图通过不同限度的发展来漫步风险并教诲合座竞争力。但是，这些子品牌和新业务的发达似乎暂未能有用拉动公司合座功绩的增长。

2018年，汤臣倍健以35.16亿元收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space(LSG),试图膨胀其在益生菌限度的空缺并掀开跨境电商阛阓，但该品牌前三季度国内居品收入2.71亿元，同比下落29.55%，其境外业务也呈现下滑趋势，收入6.84亿元，同比下落11.66%（按澳元口径：LSG商业收入为1.45亿澳元，同比下落12.42%）。此外，2018年7月，汤臣倍健还推出了面向年青铺张群体的子品牌“Yep”，主打胶原卵白肽固体饮料、胶原卵白果味饮料等居品，不外该居品三季度功绩数据暂未表示。

聚焦孝顺主要营收的主品牌及健力多，国联证券在研报中指出，大幅下滑的原因主要受到基数效应及线下渠谈流量下滑、新老居品切换、库存整理影响，期待切换完成、如释重担。

渠谈诊治，线上却未“踩中”行业的要领

关于汤臣倍健这名保健宿将而言，多限度多品牌的运营，意味着要对原有的渠谈结构、营销策略进行诊治以完成匹配。

就渠谈而言，现在汤臣倍健的销售仍然接纳经销模式，包括线上和线下渠谈两种时势，线上渠谈主要通过淘宝京东等电商平台进行销售，线下渠谈则由公司或经销商供给药店等零卖终局。

而面对渠谈的多元化发展和铺张者购物民风的改换，汤臣倍健需要快速重构全域渠谈的价值链。

本年3月，汤臣倍健独创东谈主兼董事长梁允超在发布的股东信中提到，2023年中国维生素与膳食补充剂渠谈结构变化再次加重，线上渠谈瞻望占比56%，直销渠谈20.8%，药店16.4%，当代商超1.4%，其他渠谈5.4%，直销渠谈阛阓份额抓续下落。

在此布景下，汤臣倍健加速拥抱线上渠谈的要领，但以传统电商（淘天京）为主战场、趣味电商（抖快）相对薄弱的它，似乎没能实时“踩中”行业的要领。

2024年三季报表露，公司线上渠谈占合座营收的45%，至25.86亿元，同比下落23.36%。

曾有业内东谈主士提到：“汤臣倍健所处的VDS行业，本年来线上渠谈的双位数增长，大多由趣味电商（抖快）带动，以淘天京为代表的传统电商本年增长相对乏力。”

光大证券也指出，从VDS行业合座来看，本年线上渠谈保抓了双位数增长，分渠谈看主要增量来自抖音等趣味电商，由于公司对新平台的运营模式仍在探索阶段，用度参加方面较为严慎，导致线上渠谈发达不足行业。

与此同期，公司线下渠谈也濒临严峻的挑战。左证中康统计数据，2024年上半年，世界药店店均销售额同比下滑10.6%,其中客单价同比下滑8.9%。

天风证券在研报中指出，汤臣倍健过程多年累积，在线下药店渠谈已构建较为深厚的竞争壁垒，现在在药店渠谈份额跳动三成。当作以药店渠谈为主的企业，汤臣倍健线下销售业务受到了不小的冲击，本年前三季度，公司该渠谈收尾收入31.09亿元，同比下落29.08%。

“本年以来膳食养分补充剂行业线下渠谈量价皆跌，公司由于中枢大单品卵白粉和健力多升级换代进程低于预期，渠谈压力高于行业平均水平。”光大证券指出，后续公司将进一步推动两大中枢居品的迭代进展，参加更多的线下资源，提出关心诊治进展。

尽管面前边临诸多费劲，但当作VDS行业龙头成员，汤臣倍健仍领有品牌溢价空间和居品订价权。国盛证券在研报中指出，新老品替换完成后，2025年公司将如释重担，收入端有望重回健康增长，且随精通心品类聚焦、线上线下各异化多货盘、费投模子优化等策略推动，利润端亦有望迎来较好发达。不外，计划到行业短期价钱竞争加重、公司老品库存仍在消化，该机构仍下调了盈利预测。