近日，北京产权来往所透露，北京市国有资产蓄意有限攀扯公司(下称"北京国资")拟以15.37亿元的价钱，转让其所抓有的瑞银证券33%股权。这一来往将自11月26日透露至12月23日，意向受让方需在赢得受让履历说明后5个责任日内，缴纳4.61亿元保证金。

图片系瑞银证券股权转让信息

贵寓起头：北京产权来往所

瑞银证券由北京国翔资产惩处有限公司、瑞银集团、建银投资、国度开拓投资公司、中粮集团、海外金融公司（IFC）对北京证券重组后共同组建，注册老本14.9亿元东说念主民币。经过多年发展，瑞银证券已酿成民众投资银行、民众金融商场、证券参谋、资产惩处及资产惩处等无缺的业务体系，在北上广深四大城市领有8家分支机构。经过屡次股权变更后，瑞银集团(UBSAG)抓有瑞银证券67%股权，为第一大鼓动；北京国资抓股33%。这一股权步地行将因本次转让而被冲突。

图片系瑞银证券鼓动情况

贵寓起头：瑞银证券官网

在外资券商加快布局中国商场之际，这笔来往异常引东说念主详实。这次股权转让与近期瑞信证券的股权变更酿成了奥妙的呼应：本年6月，瑞银集团已与清廉证券、北京国资就出售瑞信证券共85.01%股权达成三方公约。其中，瑞银集团将向北京国资出售所抓有的瑞信证券36.01%股权，对价为9135万好意思元（约合东说念主民币6.505亿元）；清廉证券则向北京国资出售其所抓有的瑞信证券49%股权，对价为1.24亿好意思元（约合东说念主民币8.85亿元）。

从时刻线来看，北京国资对瑞信证券的收购已于本年6月达成公约，现在正在走监管审批经由。11月8日，证监会已对瑞信证券变更主要鼓动和实质放置东说念主央求建议了9条反馈主见。

值得注重的是，此前北京国资从瑞银集团和清廉证券受让的85.01%股权来往所有约为15.355亿元东说念主民币，和本次北京国资出售瑞银证券33%股权转让底价15.365亿元，十分接近。

颇受商场关爱的是，现在北京国资通过北京来往所挂牌转让，并未有明确的转让对象。关连词磋商到瑞银集团在华深耕多年的计谋布局，以及对瑞银证券蓄意惩处的深度参与，商场广泛觉得瑞银集团极有可能通过增抓这33%的股权，最终杀青对瑞银证券的全资控股，这也将使其成为继高盛（中国）证券、摩根大通证券（中国）、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）之后，又一家外商独资券商。

事实上，北京国资和瑞银集团对旗下抓股券商“一换一”的老本操作，是对监管条目的反映。本年3月，在瑞银集团完成对瑞士信贷集团的并购后，由于"一参一控"的监管轨则——即一家机构不可同期控股两张证券业务派司，瑞银集团不得不在其控股的瑞银证券（抓股67%）和新并入的瑞信证券之间作念出遴荐。从最终的安排来看，瑞银集团遴荐保留了蓄意功绩更为安稳且由其实质放置的瑞银证券，而将瑞信证券的股权让渡给北京国资。

瑞银证券连年来保抓了相对安稳的功绩进展。Wind数据深远，2019年至2022年技能交易收入由8.32亿元增长至11.79亿元，年均复合增长率12.3%。2023年杀青交易收入9.55亿元,虽同比下降18.97%,但仍保抓盈利,全年净利润1891.08万元。

笔据北京产权来往所透露的数据，瑞银证券2024年前三季度功绩进展较为亮眼,杀青交易收入7.70亿元,若是浅易按季度年化，2024年营收将达到10.27亿元，相较2023年有所增长；2024年前三季度净利润9139.27万元,仍是大幅卓著2023年全年。

比较之下,瑞信证券的财务进展似乎标明其蓄意堕入了逆境之中。笔据Wind数据,瑞信证券交易收入从2021年的4.97亿元巅峰,急剧下滑至2022年的2.89亿元,2023年更是降至1.57亿元；归母净利润方面，瑞信证券2022年出现无数损失,净损失高达2.55亿元,2023年不时损失1.99亿元。2024年中报，营收固然同比增长167.92%达到0.46亿元，然而仍然录得0.55亿元净损失。

从成本结构来看,惩处用度的攀升是瑞信证券损失的主要原因。其惩处用度从2019年的2.03亿元攀升至2022年的5.38亿元,增幅高达165%。而同期交易收入,仅从2019年的1.53亿元增长到2022年的2.89亿元,仅增长89%。此外，2023年瑞信证券惩处用度3.76亿元，同比下落45.58%，但惩处用度仅下降30.11%。由于营收的快速下降，惩处用度占营收的比重从2021年的86%大幅攀升至2023年的239.52%。

图片系瑞信证券惩处用度收入比（%）

数据起头：Wind

这种收入与成本结构的互异,也奏凯影响到了两家公司的估值水平。笔据此前瑞信证券的来往订价,北京国资以约15.355亿元的对价收购85.01%股权,对应公司全体估值为18.06亿元。以2023年末净资产10.63亿元计较,对应市净率约为1.70倍。本次瑞银证券33%股权的转让底价为15.365亿元,按此计较公司全体估值约为46.56亿元。以2023年末净资产23.38亿元为基数,对应市净率为1.99倍。