（原标题：下一个并购重组“传说”，可能会轮到谁？）

作家：大师兄，剪辑：小市妹

本轮行情中，像半导体、东说念主工智能等功绩增速快、念念象空间大的新兴行业，决然是牛股产生的最遑急场所，而重复了跨界并购重组的上市公司，商场阐发更是夸张。

终点是小市值、传统行业、功绩平时的上市公司，一朝通过并购重组注入新兴行业大体量优质钞票，其公司质地和投资价值，无疑将发生夺胎换骨的变化。

【重组的魅力】

9月24日，也等于A股行情乾坤逆转的合并天，《对于长远上市公司并购重组商场校正的意见》（简称“并购六条”）发布，极大引发了上市公司的并购关爱：本年9月之前，每月清晰的并购重组平均数目唯有6家，到了10月份，这一数据飙升到22家，增长了近4倍。

并购重组一向是A股最为喜闻乐道的题材，本轮牛市以来，同花顺“并购重组”题材大涨近60%，远迥殊沪深指数涨幅，成为阐发最佳的倡导题材之一，降生了诸多超等大牛股。

比如富乐德并购富乐华，股价聚拢6个20CM涨停，市值增长近4倍；光智科技并购先导电科，聚拢8个20CM涨停，市值增长迥殊5倍；双成药业并购半导体公司奥拉股份之后，股价在一个多月出现20多个10CM涨停，市值暴增近10倍。

监管层对于并购重组带来的商场活跃，似乎也乐见其成。

11月16日，证监会发布“上市公司市值解决沟通”，明确表态维持照章合规诳骗并购重组、股权激励、现款分成、信息清晰、股份回购等神色，推动上市公司投资价值合理反应上市公司质地。

与股份回购、现款分成等神色比较，并购重组默契能更灵验、更马上的培育上市公司的筹营功绩，投资者招供度也更高，因此成为上市公司最趣味的市值解决神色。

A股商场的IPO环境，也在为上市公司的并购重组疏漏所欲。

去世12月20日，本年在A股三大交游所完成IPO的公司唯有97家，比旧年同期下跌近70%，创下近10年新低；与此同期，已公布阻隔审查（包括撤材料、否决/阻隔注册）的企业迥殊420家，比旧年同期增长了70%以上，均创下近4年来的新高。

IPO难度加多，无疑会倒逼更多的并购重组和借壳上市，策略饱读舞下，上市公司也会有更多的契机去并购重组优质钞票。当作稀缺的壳资源，有并购重组题材的上市公司受到商场追捧，也在理由之中。

【逆袭的逻辑】

通过并购重组已毕市值和股价逆袭的上市公司，频频有一定的划定可循。

一是实控东说念主或大推进旗下有其他未上市的优质钞票。比较外部寻求并购钞票，上市公司实控东说念主旗下的关联性钞票，并购重组的预期当然更高。

二是市值最佳比较低，注入钞票的体量最佳远渊博于上市公司。大象型钞票注入一个小市值的上市公司，当然意味着壳资源价值的巨大培育。

三是实控东说念主或大推进在A股最佳唯有一个壳，何况控股推进钞票注入意愿较为热烈。

像好多军工类企业，实控东说念主频频是大型军工央企，旗下未上市钞票好多，可是军工央企资金充裕，成本运作意愿不是太强，何况旗下上市公司繁密，花落谁家存在很大的不祥情味。

相对而言，愈加商场化、资金压力更大的民企实控东说念主，通过成本运作培育市值、已毕高出式发展的意愿更高。

四是最佳是从低增长的传统赛说念向高增长的新兴赛说念的并购，因为赛说念退换而带来的估值培育，会在短时辰内马上抬升股价和市值。

事实上，本年好多备受瞩目的并购重组在成本商场阐发并不好，终点是同业业大市值公司之间的并购重组，比如中国船舶和中国重工、海通证券和国泰君安，在A股就莫得带来什么火花。

真确阐发好的案例，主要如故小市值公司从低增长传统行业向高增长新兴行业的并购重组，何况背后频频是民企主导的“蛇吞象“式成本运作。

比如大涨近10倍的双成药业，在并购之前市值不到20亿，本年前三季度营收唯有1亿露面，扣非净利润仍是聚拢多年牺牲。通过钞票注入，公司不但引入了营收边界渊博于我方、盈利智商远强于我方的奥拉股份，何况从低估值的医药行业，投入高估值的半导体行业，行业PE估值从30倍傍边飞腾到140倍以上，最终带飞了公司市值和股价。

【下一个是谁？】

从上文逻辑启程，A股其实还存在一些原来质地一般的上市公司，有较大机融会过并购重组完成惊东说念主逆袭。

比如2017年上市的万林物流，主营业务原来是木柴入口物流业务，营收仍是聚拢5年下跌，净利润也已聚拢3年牺牲，以致一度堕入ST的窘境。

早在2020年，万林物流就开动寻求业务转型，通过一系列成本运作，公司控股权最终易主，樊继波成为万林物流的实质戒指东说念主。

樊继波的另一个身份，是业界著名的电商奇才和明星品牌“鸭鸭羽绒服“的雇主。在他的操盘下，鸭鸭从一家几近摇旗大叫的老品牌，仅用了3年时辰，就在互联网平台马上崛起，成为最近几年国内最班师的消费品牌之一。

2023年，鸭鸭线上GMV达到93亿，一跃成为线上排行第一的羽绒服品牌，全渠说念GMV迥殊150亿，净利润意象迥殊12亿，功绩边界是万林的10倍以上。

樊继波破钞巨资入主万林的意象打算，默契不是为了筹商之前的木柴物流业务。字据樊继波之前的计较，鸭鸭股份要争取在2024年底之前完成上市，在现时IPO相对放缓的配景下，利用旗下独一的A股平台借壳上市，可能是最推行的旅途。

商酌到鸭鸭远高于行业的增长势头，一朝登陆A股，市值可能迥殊300亿，比万林现时40亿傍边的市值高了7倍。不错预期的是，鸭鸭一朝注入，当作壳资源的万林物流，无论是功绩如故市值，齐会发生“麻雀变凤凰“的转换。

另一家原来主营百货零卖的三江购物，也有较卤莽率通过并购重组已毕换说念逆袭。

三江并购重组的最大资源，来自其大推进阿里巴巴。阿里当今是三江购物的第二大推进，合手股比例迥殊32%，三江也因此成为阿里在A股合手股占比最大的上市公司。

阿里参股的未上市钞票中，当今最有可能在A股借壳上市的公司，可能是堪称“AI四小龙之一”的旷视科技：面对东说念主工智能的期间波澜，这家刚刚中止IPO的AI独角兽，念念要上市未必也需要幕后的成本通过借壳的神色来推动。

公开贵寓裸露，阿里系共计合手有旷视科技近30%的股份，对公司的借壳上市默契具有很大言语权。若是旷视借壳，很可能等于阿里在A股的最大筹码三江购物。

当作超等赛说念的明星公司，旷视科技2019年时估值曾达到800亿傍边，当今保守意象可能也在300亿以上，是三江购物的近5倍。一朝两家阿里系公司在A股整合班师，当作壳资源的三江购物，无疑也将迎来夺胎换骨的更生之路。

需要珍重的是，并购重组带来的上市公司市值涨幅，并不等同于股价涨幅，因为刊行股份购买钞票会触及到股本加多的问题。当作壳价值的上市公司，在短期内股价大涨虽然在理由之中，可是过大的涨幅，也将濒临大幅回调的压力。$双成药业(SZ002693)$$万林物流(SH603117)$

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