（原标题：三大民办高教集团均发布盈利预警，外延并购的潜在问题加快显现）

蓝鲸新闻11月21日讯（记者 迟磊）日前，港股西宾公司一语气三家发布负面向盈利预警，鉴别为光正西宾、博骏西宾与中教控股。公告华夏因各不疏导，但均在一定进度上裸露了倚靠并购上市的民办学校集团，或多或少的潜在问题。

盈利预警频发，问题安在

近日，一语气有三家港股民办西宾集团发布盈利预警，鉴别为光正西宾、博骏西宾和中教控股。具体情况如下：

光正西宾11月15日发布盈利预警，公告炫夸，光正西宾瞻望于2024年度将录得未经审核轮廓净利润约9000万元，而公司于收尾2023年8月31日止财政年度的经审核轮廓净利润则约为1.63亿元，上述降幅主要由于公司录得学校相关供应链业务收入及轮廓西宾就业收入鉴别大幅着落约7090万元及约6740万元所致。

博骏西宾于11月14日发布盈利教训。叙述炫夸，笔据对公司收尾2024年8月31日止年度的未经审核管理帐目的初步审阅，与收尾2023年8月31日止年度录得的纯利约5100万元比拟，预期博骏西宾于收尾2024年8月31日止年度录得净赔本约3670-4480万元。

博骏西宾指出，由纯利转为净赔本主要因融资资本由收尾2023年8月31日止年度的约1600万元，增多约9170万元至收尾2024年8月31日止年度的约1.077亿元。主要包括银行借债资本约5300万元、其他借债资本约3660万元、废除应答关系公司款项的折现约530万元及递延代价提前支付的估算利息用度约1260万元。

该增多主如果由于四川文轩管事学院校舍建造借债产生的融资资本（相关借债的融资资本于2023年8月31日完成收购两间管事学校后并表），以及支付与前述收购相关的代价及业务整结伙本。

中教控股于11月12日发布盈利教训，公告炫夸，基于对公司收尾2024年8月31日止财政年度未经审核的轮廓管理帐目的初步审阅，中教控股瞻望将录得净利润4.2-5.9亿元，而收尾2023年8月31日止财政年度的净利润约15.41亿元。

瞻望净利润的着落，主要归因于四川省和陕西省部分主义相关的商誉及无形金钱可能发生减值损失。这一疗养是基于相关主义的预期现款流下调，以反馈当地现时的商场情景。此外，澳大利亚针对国外学生的潜在战略变化，也影响了当地一个主义的业务远景，导致其商誉可能出现减值。

初步炫夸，2024财年需计提一次性、非现款的减值损背约16.80-17.50亿元。该减值损失不越过中教控股总金钱的5%。因该减值损失属于非现款性质，故其不会影响公司的筹备利润或现款流。

不丢脸出，光正西宾的利润大减主如果由筹备身分所导致；但博骏西宾与中教控股的盈利预警，其利润的大减均由旗下并购得来的主义出现万般问题所导致。民办学校并购上涨已退，如今诸多潜在问题或正加快显现。

手中捏有的现款，终成公司发展的短板

结合三家公司最近一期财年中报里比较伏击的财务方针，咱们进一步参谋其当下的发展情况。

收尾2024年2月29日止六个月，光正西宾完竣营收7966.30万元，同比着落29.68%；完竣净利润4717.40万元，同比减少14.19%。

收尾2024年2月29日止六个月，博骏西宾完竣营收2.27亿元，同比大增444.88%；完竣净利润583.40万元，同比大增175.13%。与此同期完竣扭亏为盈，客岁同期为赔本776.5万元

收尾2024年2月29日止六个月，中教控股完竣营收32.84亿元，同比增长18.34%；完竣净利润10.71亿元，同比增长9.62%。

一方面，其实从营收/利润两项数据中，咱们就不错看到一些眉目。

光正西宾中报就一经浮现颓相。正如其业务预警中所示“降幅主要由于公司录得学校相关供应链业务收入及轮廓西宾就业收入鉴别大幅着落”，主贸易务筹备上的问题会迷惑整年，因此其中报数据就一经出现了瓦解的下滑。

博骏西宾与中教控股2024财年中报均有增长，其中中教控股的增长相对平定；但博骏西宾两项均有超出100%的暴增，或与其近期并购的两间管事学校财务并表有一定筹备。在博骏西宾的2024财年中报里，咱们也不错看到于2024年2月29日，其学生总东说念主数为32693东说念主，而客岁同期则仅有854东说念主，同比暴增3728.2%——出现这一情况，在民办学校中基本上只须新并购的学校学生并吞入表，才能出现如斯的多半增幅。

但博骏西宾的问题在三者中不错说是最大。光正西宾和中教控股诚然亦然倚靠投资并购整合为民办西宾集团，但二者营收与净利润的限制相匹配，并购学校后的整合运营时候相对较好。与此同期，博骏西宾逾2亿元的营收却只须不到600万元的净利润，典型的增收不增利、其整合运营时候急需造就。

综上，咱们可借此预计，博骏西宾和中教控股的功绩预警，与二者聚首在2024财年下半年将并购主义的融资资本、支付代价等/商誉减值问题一并暴裸露来，在财报数据中显现存很强的关联。

另一方面，从金钱欠债率和现款情景来看，三家某种趣味上王人有一定的短板。

2024财年中报炫夸，光正西宾的总金钱为13.85亿元、总欠债为8.34亿元，金钱欠债率为60.21%；博骏西宾的总金钱为39.78亿元、总欠债为34.19亿元，金钱欠债率为85.95%；中教控股的总金钱为362.2亿元、总欠债为170.7亿元，金钱欠债率为47.13%。三者比拟，中教控股的金钱欠债结构相对要健康一些，光正西宾的比较一般，而博骏西宾接近90%的金钱欠债比率，鼓胀算不上健康。哪怕关于重金钱运营的民办高教集团，这一比率也需要严慎怜惜、幸免出现筹备与投资风险。

至于现款情况，2024财年中报炫夸，光正西宾捏有的现款及现款等价物为1.30亿元，占其总金钱的比重为9.39%；博骏西宾捏有的现款及现款等价物为1.72亿元，占其总金钱的比重为4.32%；中教控股捏有的现款及现款等价物为40.48亿元，占其总金钱的比重为11.18%。如斯看来，三家手中捏有的现款及现款等价物王人算不上充裕。不外好赖光正西宾和中教控股还在10%崎岖踟蹰，博骏西宾仅有4%傍边。其资金链不错说利害常脆弱，怕是经不起任何风吹草动了。

结配合收/利润/金钱结构三大项，咱们不错看出，三家公司各有各的短板，但轮廓看来博骏西宾的往日最为堪忧。另外两家诚然短期看来问题不大，但跟着并购监管的日渐收紧，何如将外延并购更好地转动为内生增长，是三者王人要耗尽高大元气心灵去探索的课题。