（原标题：鲍威尔强调“严慎”降息?大选后好意思联储政策将奈何取向？）

21世纪经济报谈特约撰稿 王衍行

当地时刻11月14日，好意思联储主席鲍威尔在达拉斯联储活动上默示，近期经济健康情景的迹象将使好意思联储大略缓慢决定持续降息的速率。这一表态激励了商场的等闲关怀妥协读。

鲍威尔为何强调“严慎”降息的必要性？改日好意思联储的政策可能走向何方？

降息前提是经济谨慎 通胀仍“走走停停”

鲍威尔提到，现时好意思国经济“莫得发出任何信号标明咱们需要急于降息”。这标明，好意思联储对经济的基本面抓较为乐不雅的见地。那么，经济谨慎的进展主要体当今哪些方面？

领先，GDP增前途展苍劲。数据夸耀，好意思国经济三季度按年率经营稳步增长2.8%，超出商场预期。这种增长成绩于耗尽者开销保抓苍劲、企业投资企稳以及劳能源商场的韧性。

第二，劳能源商场仍具弹性。尽管好意思联储在往时两年内抓续加息以防止通胀，但休闲率依然保抓在4%以下。2024年1月5日，好意思国劳工部的敷陈夸耀，12月的休闲率保管在3.7%不变，这是休闲率流畅第23个月保抓在4%以下。这种“软着陆”式的工作进展，不仅缓解了商场对经济衰竭的担忧，也增强了鲍威尔对改日政策调理的信心。

第三，金融商场的安定。跟着好意思联储前期紧缩政策的恶果贯通，金融商场波动性下落，风险钞票价钱企稳。这为好意思联储创造了更大的政策调理余步，使其大略把柄经济数据的变化调理节律，而不急于弃取激进的步伐。

然则，鲍威尔在话语中提到，尽管近期通胀率有下落趋势，但这一历程“可能会走走停停”，实质上反馈出现时好意思国通胀时势仍具复杂性。

尽管举座通胀率仍是下落至3%操纵，但中枢通胀（剔除食物和能源）依然徜徉在4%以上。这种各异反馈出服务业价钱黏性较强，特等是在住房和医疗服务范围，价钱压力依然显然。能源价钱的回落在短期内有助于缓解通胀压力，但众人地缘政事垂危模式（举例中东残害）使能源价钱存在反复波动的可能，这为好意思联储缩小通胀办法加多了不祥情趣。耗尽者和商场的恒久通胀预期保管在2%操纵，这标明好意思联储的紧缩政策灵验防止了高通胀的相貌效应。然则，鲍威尔需要确保这一预期不会因过早或过快降息而从头升温。

为何弃取“严慎”而非“急迫”？

鲍威尔的表态反馈出一种策略性的均衡：即在保管经济增长、箝制通胀和确保金融安定之间寻找最好点。一是幸免政策过度宽松激励新问题。尽管商场期待降息以刺激经济，但过早或过快的宽松可能导致钞票泡沫或金融商场过热，重蹈疫情技巧过度刺激的覆辙。鲍威尔的“严慎”魄力是对这种风险的明确堤防。

二是留有政策余步布置潜在风险。经济看似谨慎，但依然存鄙人行风险，举例耗尽者开销意愿收缩、企业盈利才气下落或众人经济增长放缓。在这种布景下，好意思联储需要在货币政策用具箱中保留足够的弹性，以布置突发情景。

三是强调数据依赖性。鲍威尔重申好意思联储将“依赖数据作念决定”。这意味着改日政策调理将紧密跟班经济和通胀数据的变化，而非受到商场厚谊或政事压力的影响。这种基于数据的“严慎”态度增强了政策有蓄意的科学性和活泼性。

同期，政策的不祥情趣也可能是好意思联储面前对降息魄力更为蠢笨的原因之一。如若特朗普罢了竞选欢喜，包括减税、限制外侨和部署关税等，来岁的货币政策可能会跟着变动。而在共和党拿下国会两院、特朗普来岁有更大权益试验政策规划之后，鲍威尔首度发声，称近期好意思国经济进展“特等好”，给了联储严慎降息的空间，使其随机刻先了解评估改日特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。为此，好意思联储的手中需要预留一些“王牌”，并坐不雅其变，再相机抉择也不为迟。在前行速率把控上，好意思联储弃取了“一看、二慢、三通过”的策略。

此外，好意思国前财长萨默斯当地时刻11月13日教化称，如若特朗普坚抓竞选技巧所说的欢喜，好意思国将遇到比2021年更严重的通胀冲击。这或意味着两位数的通胀，是“数十年未见的通胀危急”。他指出，特朗普暴虐多项政策和步履齐会导致通胀回升，包括十年内可能达到10万亿好意思元的减税步伐、搅扰好意思联储利率有蓄意、对入口商品征收全面关税，以及大范围坐法外侨拆伙规划。2021年，萨默斯曾准确掂量了好意思国大通胀。那时他教化称，拜登政府的疫情刺激规划具有通胀性，1.9 万亿好意思元的好意思国支援规划将创造挥霍需求并导致经济过热。拜登政府那时无视了萨默斯的教化，觉得通胀仅仅“暂时的”。其后，好意思国通胀飙升，并在 2022年6月达到40年来的最高水平9.1%。

值得一提的是，萨默斯是言出如山的东谈主物。在麻省理工学院罗致过西席，领有哈佛大学的经济学博士学位。他也曾担任过哈佛大学校长、好意思国财政部部长、好意思国国度经济委员会主席、世界银行首席经济学家等。他在好意思国财政部任职技巧，见证了好意思国历史上抓续时刻最长的经济增长。在往时半个世纪里，他是惟逐个位在离任时让天下预算尚有盈余的财政部部长。在布置往时20年间每一次首要金融危急时，他齐施展了举足轻重的作用。面前，特朗普新政府一些内阁成员仍是公布，但经济条线的内阁成员尚在酝酿之中，找到允洽东谈主选也坎坷易，若弃取了一些“菜鸟”上位，特朗普要“吃不了兜着走”，其志在千里会大打扣头。

改日货币政策将走向何方？

鲍威尔的话语为改日好意思联储政策标的提供了进犯陈迹，但也留住了一些不祥情趣。基于现时经济数据和政策逻辑，接洽到好意思国经济进展谨慎身分，笔者掂量好意思联储12月会议降息25个基点的可能性为约60%。正如鲍威尔此次所言：“最终，政策利率的走向将取决于行将公布的数据和经济远景奈何发展。”

2025年好意思联储可能参预慢步降息周期。如若好意思国通胀率在2025年头安定在2%-3%之间，且经济增长未出现显然放缓，好意思联储可能会开启和顺的降息周期，每次降息幅度或在25个基点（包括0基点）以内。这种渐进式调理既能提振经济，又能幸免开释过于宽松的信号。

而众人经济的不祥情趣仍是好意思联储政策的潜在变量。举例，中国经济复苏力度、欧洲经济增长停滞，以及地缘政事残害等问题，可能对好意思国经济酿成外溢效应，促使好意思联储调理其政策节律。

鲍威尔在强调“严慎”降息时，展现了对经济近况和潜在风险的全面接洽。然则，这种严慎的策略也存在一定局限性。如若经济出现不测放缓或通胀下落速率不足预期，好意思联储可能濒临调理政策标的的挑战。

改日，好意思联储需要在“严慎”与“活泼”之间找到均衡，以确保货币政策大略既服务于现时的经济需求，又不为改日的增长埋下隐患。正如鲍威尔所言，经济的苍劲进展为“严慎”提供了空间，但这一空间并非无穷，需要概述化的政策用具和高度前瞻性的判断来加以独揽。总之，“严慎”并不是不雅望，而所以策略目光看待经济发展，它为好意思联储获得了时刻，也为商场注入了信心。

(作家系中国东谈主民大学重阳金融计议院高档计议员)