统统三季度，上证指数高潮约11%。

同期，造车新势力老大理念念汽车却因为投资亏了两千多万——三季度，理念念汽车的利息收入及投资收益为负，所有损失了2197.9万元。与此同期，理念念自家的股票也在财报发布后的好意思股盘前一度下降跳动6%。

图注：利息和投资收入净额

要知谈，本年上半年，理念念汽车规划损失1.16亿元。但与此同期，理念念的利息和投资收益达到了14.39亿元，也即是说，其净利润里85%都是靠愉快孝顺的。

“卖车不如愉快”的簸弄之余，理念念的两份财报里也披败露一个问题：当下的布景下，答疏漏车企财报的影响真实很大。因为当下的新动力汽车行业有两个特色：第一，过手的钱卓越多（现款流宏大），第二，留手的钱卓越少（利润率）。

在这种情况下，愉快收益的影响，有时候并不比卖车小。

01 投资有风险，加仓需严慎

本年上半年，李念念的投资收益比巴菲特还高。

财报炫耀，收敛2024年上半年，理念念的依期进款和短期投资额为164.63亿元（除此之外还有10亿元的历久投资），与此同期，理念念上半年的愉快收入是14.39亿元。

半年接近10%的收益率！

多亏这笔愉快收入，理念念上半年罢了了跳动16亿元的净利润。

好多散户都合计：投资赚了钱，天然应该加仓。看起来理念念亦然。财报炫耀，收敛二季度末，理念念的依期进款及短期投资为164.63亿元，与此同期还有体量不到十分之一的历久投资。到三季度末，其依期进款及短期投资达到了289.48亿元，“加仓”了120多亿元。

但更高的本金，却没带来更高的陈说。三季度的理念念亏钱了。

图注：二季度的“愉快”本金

图注：三季度的“愉快”本金

财报炫耀，三季度，公司利息收入及投资收益净额为-2197.9万元。不仅莫得不时上半年的“股神”领略，以至还亏了。谈判到这其中部分收入来自依期进款产生的利息，其本色投资损失势必大于2000万元。

图注：三季度投资收益

图注：上汽的股票盈亏

由此也产生了另一个真谛的问题：理念念财报里的短期投资，到底投了啥？

三季度正值是A股的牛市，大盘大涨跳动10%，有些日子你以至很难在大盘中很难找到下滑的个股。港股何处，恒生指数也高潮了约3000点。

好意思股方面，纳斯达克100和标普500天然在三季度阅历了回调，但收敛9月30日，纳斯达克指数还是跳动了7月1日的水平。标普500的涨幅更高。总之，如若理念念购买好意思股的指数基金，亦然很难损失的。

现款利率方面，天然好意思联储在9月中旬进行了降息，但那还是是三季度末尾，对公共利率的影响时刻较短。

天然，这仅仅大盘数据，具体到个股、债券、基金，损失的主见永恒是存在的。更并且，投资赔钱的也不唯一理念念，本年上半年，“同业”上汽集团也因为“炒股”大亏，仅招商银行一支股票，就让它损失了29亿元，最终影响了公司当期净利润。

02 卖车的小巅峰

理念念毕竟是干实业的，如故说回造车。

在卖车层面，理念念的三季度领略得都备优异。三季度，理念念汽车的销量为15.28万台，月均销量还是迈过了5万台门槛，同比环比增速均跳动40%，在豪华销量榜上还是能够和飞奔良马并驾都驱。

L6对单价的影响仍然存在，三季度，理念念单车均价也来到了30万以下——27.04万元。受此影响，理念念的收入增速为23.6%，远低于销量的增速。

不外限度效应之下，有销量就有毛利。三季度，理念念汽车的毛利率为20.9%，远超上季度的18.7%，不错说是理念念本期规划数据中的最大亮点。

天然单价下滑，导致理念念的毛利率仍然莫得回到客岁的水平，但靠着限度效应，理念念的毛利率又回到了公共新动力车企的第一档，高于几天前发布的特斯拉财报。

再看用度。

三季度，理念念汽车的研发用度有所缩减，从上个季度的30亿元下滑到了26亿元。财报解说得很径直：即是因为新址品和期间的联想、研发资本的减少、雇员薪酬导致的。

理念念的一般及贬责用度环比加多了6亿元，加多的事理很毛糙：理念念功绩运筹帷幄达成，阐述了首席实行官——也即是李念念本东谈主的股份支付薪酬用度。除此之外，职工工资的加多也包含在了6亿元的数字里。

不外除了这笔红包除外，理念念还短长常省钱的。三季度，理念念的总用度率惟一13.5%，创下了年内的新低。理念念仍然不时着“抠厂”的格调，用度并莫得跟着销量和收入的大限度增长而大幅度增长，包括充电桩在内的基础表率建造也较为保守，这些都有助于理念念省下大笔现款。

关于接下来的四季度，理念念给出的功绩带领比拟合理：销量16-17万辆，同比增长21.4%-29%，谈判到客岁四季度的高基数，这一带领基本在外界的预期畛域内。

总体而言，在阅历了低谷逆袭的一年后，理念念的2024年还是基本接近尾声，理念念L6逾额完成了MEGA失败后的提振服务，理念念接下来的功绩要点也将放在来岁——纯电“i系列”的领略，它将决定理念念下一阶段的运谈。

03 愉快，车企的必修课

当下的造车贸易有点像是司帐的服务——每天操控着3000万的活水，我方的月薪惟一3000。

随性的价钱战严重积压着车企的毛利率，端到端自动驾驶的崛起，又让车企不得不把动辄数十亿元的资金干与研发。行为新势力中的优等生，理念念的利润率也尚且惟一8%。

但好在，汽车毕竟是一种不菲的商品，市集也极为宏大。上游的供应商货款、卑鄙的汽车预支款，方方面面积聚起来，意味着车企手里不错领有很大一笔资金，这笔现款如若能带来好的陈说率，比卖车收成要松懈得多。

三季度，理念念的规划现款流净额达到了110亿元，账上现款高达1065亿元，即便扣除短期和历久借款，净现款也有977亿元。这笔钱概况至极于理念念市值的一半。从收入的角度来看，理念念三季度34.33亿元的净利润，也只不外至极于现款3%的收益。

——如若给巴菲特1000亿元，这笔钱的投资收益很大可能会比理念念造车的净利润更高。

天然，理念念的现款来自造车业务，不成能真去作念投资。但愉快收益都备不错径直影响到车企的财务数据。以三季度为例，如若理念念能罢了上半年的投资收益率，那么理念念的净利润将达到40亿元傍边，利润率也有契机接近10%。

这个意旨适用于许多车企。

未必是由于理念念坚硬的投资收益令东谈主发达，赛力斯也于近日加入了愉快雄兵。上周，赛力斯发布公告，将消耗不跳动150亿元购买安全性高、流动性好、风险低的愉快居品。

三季度，赛力斯的净利润为24.13亿元，即便这笔150亿元的投资只可带来5%的年化收益，也能彰着改善赛力斯的净利润领略。

——天然，一定要选好投资主见，不要像理念念不异赔钱了。

作家：杨知潮，36氪经授权发布。